[長城證券]重點城市新房交投轉弱,政策分化明顯

2019-06-13 15:57:31

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2019-06-13
  • 報告類型:政策分析
  • 發布機構:長城證券

??地產板塊下跌1.91%,28個行業中位列第5:本周大盤下跌1.79%,28個行業中僅銀行小幅上漲,地產板塊下跌1.91%,再度跑輸大盤,但在28個行業中表現位列第5。

??本周末板塊PE及PB估值下跌至9.6X及1.4X,PB估值再度跌至1年中樞以下,板塊估值繼續處于歷史底部區間。

??本周板塊漲幅前五為冠城大通、中交地產、榮豐控股、保利地產等,其中冠城大通近期持續進行回購,保利全資子公司保利物業H股上市獲證監會受理,此外5月銷售同環比實現較大增長;跌幅前五為空港股份、上實發展、光明地產等,其中空港股份繼上周連續漲停后本周遭遇連續拋售。重點公司中除保利外新城表現同樣靠前,漲幅為2.27%,此外萬科、榮盛、金地、中南錄得正收益,而招蛇及世聯行跌幅相對較大,分別達到3.3%及6.4%。

??本周部分重點公司公告5月銷售情況,總體向好,二線龍頭表現突出:1)部分重點公司公告5月銷售數據,基本與CRIC榜單一致;2)從5月同比來看,除綠城外5月銷售額同比均有提升,二線龍頭表現突出,A股上市房企中升幅超30%的包括新城及萬科;3)從累計銷售來看,除恒大及正榮外,年初至今重點房企銷售額較去年同期均有提升,A股房企中表現靠前的有新城、金地及中南,分別為38%、33%及27%。

??重點城市新房市場轉弱,成交同比連降兩周:成交上,本周重點31城新房成交量同環比均有下降,同比連降兩周,周成交量降至2018年周均水平以下,年初至今累計同比升5.2%,升幅連續回落兩周。

??重點一二三線新房成交量同比僅一線有所上升,與2018年周均水平相比,同樣僅一線周成交量繼續維持在其以上。累計來看年初至今一二三線新房成交同比34.3%/1.8%/0.0%,近期一二線升幅持續收窄,而三線表現基本平穩。

??供給上,本周重點10城新增供給同比繼續下降,年初至今新增供給累計升17.7%,升幅連續回落4周,而成交供應比降至1以下,本周末狹義去化周期10.51個月。年初至今重點一二三線累計新增供給同比分別為30.3%/14.6%/6.5%,近期一二線供給累計升幅快速回落,而三線供給略有起色,截止本周末一二三線去化周期8.17/5.86/13.72個月,一線去化周期繼續下降。

??維持推薦評級:近期政策面分化較大,樓市政策上一方面蘇州等樓市較火的城市調控有所收緊,而另一方面南京遠郊高淳區等限購放松;資金政策上一方面在重點城市地王頻出背景下屢傳房企融資持續收緊,而另一方面隨著貿易戰及全球經濟不確定性增加,市場對降息降準、宏觀資金面轉松預期加強。在此背景下,我們認為目前來看平穩發展、有保有壓依然是樓市政策的主基調,而資金面在房企之間的分化可能加大,規模靠前杠桿相對較低的龍頭房企在宏觀資金面轉松的情況下或將更為受益。因此,我們維持推薦1)估值較低、布局重點城市的彈性標的陽光城、新城,2)低估龍頭萬科、保利及招蛇。

??風險提示:行業及信貸調控政策超出預期、宏觀經濟表現不及預期、房產稅出臺超出預期

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